Por un lado, la economía estadounidense ya está a punto de superar la inflación de precios que la aqueja desde hace casi dos años.
Las previsiones exigían una desaceleración de los aumentos de los precios al consumidor durante 12 meses, del 4 % en mayo al 3,1 % en junio, aproximadamente 1 punto porcentual por encima del objetivo de inflación del 2 % de la Reserva Federal.
Pero el resto de la historia de gran parte de la economía, es decir, la cifra de inflación «básica» que refleja todo menos los precios de los alimentos y la energía, podría ser más difícil de soportar para los inversores y consumidores, según Riccardo Trezzi, profesor de la Universidad de Ginebra y fundador de una firma consultora especializada en inflación subyacente.
«Si quieres golpear un [2% core inflation] objetivo, desafortunadamente, sospecho que se necesitará una recuperación del desempleo”, dijo Trezzi.
La tasa de desempleo en Estados Unidos ha caído drásticamente, desde un pico del 5,9 % en junio de 2021 hasta finales de este año. Desde entonces, ha promediado alrededor del 3,5%, llegando al 3,6% el mes pasado. Pero la Reserva Federal sigue creyendo la tasa de paro alcanzará el 4,5% hasta 2024.
La razón por la que el mercado laboral ha demostrado ser tan resistente es que tanto el gobierno de EE. UU. como la Reserva Federal han tomado medidas extremas para apoyar la economía durante la pandemia de covid-19, y el impulso de esas medidas sigue sintiéndose, dijo Trezzi.
La Fed buscó revertir esta dinámica elevando las tasas de interés, ralentizando la demanda y la inversión encareciendo los bienes y servicios. Sin embargo, estas subidas de tipos de interés tardan en afectar plenamente a la economía en su conjunto.
Trezzi comparó la situación con tratar de dar la vuelta en un transatlántico.
“Pisas el freno, pero en realidad no pasa nada durante varios trimestres”, dijo. «Aquí es donde estamos».
Ya se logró un “aterrizaje suave” (reducir la inflación sin pérdidas significativas de empleos), dijo Trezzi, dado que la tasa de inflación del 9% que experimentó Estados Unidos en junio de 2022 ahora es un recuerdo lejano.
Todavía es muy pronto para celebrar
Es probable que todavía lleguen aguas turbulentas, dijo Trezzi, ya que la tasa de inflación subyacente de 12 meses se ha estancado por encima del 5% después de décadas de promediar solo el 3,6%.
«Soy escéptico de que esto se pueda hacer sin poner una carga en el mercado laboral», dijo Trezzi sobre la caída en esa cifra de inflación subyacente.
Otros que comparten esta opinión incluyen al exsecretario del Tesoro Larry Summers, quien acusó a la Reserva Federal de subestimar la inflación en los últimos dos años y dijo que las tasas de interés deberían aumentarse mucho más agresivamente para controlar completamente la inflación.
«Se sorprendieron con lo que sucedió con la inflación, y debido a que están sorprendidos con lo que está sucediendo con la inflación y la solidez de la economía, se sorprenderán de lo que tienen que hacer con las tasas de interés, los veranos tuitearon.
No todos están de acuerdo con esta perspectiva más oscura. Hablando con CNBC seguro ViernesAustan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago, sugirió que la economía podría estar en un raro «camino dorado» para reducir las tasas de inflación sin una recesión.
«El objetivo general de la Fed en este momento es reducir la inflación. Vamos a tener éxito, y hacerlo sin una recesión sería un triunfo», dijo Goolsbee en un «gritar en la calle» entrevista. «Este es el camino dorado, y siento que estamos en ese camino dorado. Así que espero que sigamos posponiendo la recesión para siempre.
Según Omair Sharif, fundador y presidente de la empresa de investigación y análisis Inflation Insights, si uno observa de cerca lo que realmente impulsó los datos de inflación más altos, hay dos culpables principales: los precios de los automóviles de segunda mano y los precios de los boletos de avión.
Debido a los problemas de la cadena de suministro, y en menor medida a los costos laborales, los precios en el mercado automotriz se han disparado, pero ahora muestran signos de estabilización, dijo Sharif.
Lo mismo ocurre con las tarifas aéreas, donde los costos del combustible para aviones se han reducido drásticamente y las aerolíneas ahora han lanzado aviones más grandes y vuelos más frecuentes en rutas populares para satisfacer la creciente demanda.
«No creo que tenga que ser doloroso», dijo Sharif, refiriéndose a la victoria en la lucha contra la inflación. Aunque alcanzar una meta de inflación del 2% no ocurrirá hasta la segunda mitad de 2024, «si observa qué está impulsando la inflación, la mayor parte todavía está en los servicios de transporte» como automóviles y aviones, dijo.
Más de dos años después de la racha inflacionaria actual, continúa el debate sobre sus causas y su duración potencial, junto con preguntas sobre cuánto tiempo le llevará a la política monetaria controlarla.
«Ni los consumidores ni la Reserva Federal están abriendo el champán todavía», dijo Mark Hamrick, analista económico senior de Bankrate, en una nota el lunes, y agregó: «Los estadounidenses han dejado atrás lo peor de la inflación, pero la guerra no ha terminado». aún no ha sido ganado».