WASHINGTON — Con los líderes del Congreso aparentemente en un callejón sin salida sobre un acuerdo para elevar el techo de la deuda nacional, aumentan los riesgos de que Estados Unidos se quede sin dinero para pagar todas sus cuentas la próxima semana, lo que coloca al país en aguas desconocidas en cuanto a lo que sucede a continuación.

EL techo de la deuda se refiere a un ley que limita la cantidad total de deuda federal que se permite estar pendiente. Estados Unidos alcanzó ese límite en enero, pero el Departamento del Tesoro dijo que usó soluciones alternativas, o lo que llama “medidas extraordinarias”, para evitar que el gobierno pague sus cuentas a tiempo.

Pero la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dice que esos esfuerzos se agotarán la próxima semana y que Estados Unidos podría quedarse sin dinero para cumplir con todas sus obligaciones antes del 1 de junio. Departamento del Tesoro saber la fecha exacta, ya que hay un flujo constante de dinero que entra y sale de las arcas federales, pero Goldman Sachs predice que la fecha podría estar más cerca del 8 o 9 de junio, y los grupos políticos bipartidistas dicho la fecha es probablemente entre el 2 y el 13 de junio.

Independientemente de la fecha exacta, sin acción legislativa, Estados Unidos está a días de no poder pagar todas sus facturas, lo que nunca antes había sucedido. Como cualquiera que se enfrente a una crisis presupuestaria, Yellen tendrá que averiguar a quién se le paga y cuándo, hasta que el país reciba una nueva afluencia de pagos de impuestos que se espera para mediados de junio. de acuerdo a en el Centro de Política Bipartidista. Estos pagos podrían mantener positivo el flujo de efectivo del gobierno federal hasta mediados de julio.

Yellen no dio muchos detalles sobre lo que sucedería específicamente una vez que las facturas del país excedieran sus ingresos, pero los economistas y exfuncionarios del gobierno tienen teorías sobre a quién se le podría pagar y cómo.

Janet Yellen habla en el Departamento del Tesoro el 11 de abril.Susan Walsh/AP

¿Acreedores en primera línea?

Una opción para Yellen sería pagar primero a los tenedores de bonos el interés que se les debe sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. y retrasar el pago de todas las demás facturas, como el Seguro Social y los beneficios para veteranos, hasta que el gobierno tenga suficiente dinero para hacerlo, dijeron economistas y expertos en política fiscal. Fue una estrategia que los funcionarios del Tesoro dijeron que habían lanzado en 2011 cuando Estados Unidos estuvo a punto de incumplir en ese momento.

La falta de pago a los tenedores de bonos probablemente tendría el mayor impacto en la economía debido al caos que crearía en los mercados financieros, ya que las letras del Tesoro se consideran una de las inversiones más seguras del mundo.

Si no se realizan esos pagos, es casi seguro que provocaría una rebaja en la calificación crediticia de los Estados Unidos, lo que haría que para el gobierno fuera más costoso pedir dinero prestado y aumentar las tasas de interés para cualquiera que quisiera pedir dinero prestado para una casa, un automóvil o con una tarjeta de crédito. , dijeron los economistas. También obligaría a los bancos a recortar drásticamente los préstamos, reduciendo las líneas de crédito a las empresas que necesitan pedir dinero prestado para todo, desde una expansión hasta la nómina del mes. El valor del dólar también se vería afectado, lo que impactaría a las empresas que compran o venden bienes en el exterior.

Pero incluso si Estados Unidos no incumple los pagos de su deuda, el riesgo de estar tan cerca y no poder hacer más pagos podría ser suficiente para que las agencias calificadoras bajen la calificación crediticia de EE. UU., como en 2011 cuando S&P rebajó la calificación crediticia. calificación de EE.UU. cuando se acercó peligrosamente a una falla.

Dar prioridad a los pagos de los tenedores de bonos también podría tener ramificaciones políticas para la administración de Biden si se los considera inversionistas pagados, mientras que otros, como los beneficiarios del Seguro Social, no reciben sus cheques a tiempo.

“Políticamente es un desastre porque efectivamente le estás pagando a un tenedor de bonos chino antes de pagar el pago del Seguro Social de alguien”, dijo Stephen Myrow, socio gerente de Beacon Policy Advisors, quien trabajó en el Departamento del Tesoro bajo la administración de Obama.

Retraso en los pagos del gobierno

Dar prioridad a los pagos fuera de lo que se debe a los tenedores de deuda se vuelve más complicado porque elegir entre las miles de facturas a pagar sería un asunto de conflictos políticos, logísticos y legales para Yellen y el presidente Joe Biden.

Yellen tiene ha dicho que el Tesoro no está configurado para hacerlo y que la falta de pago, ya sea a los acreedores o a los veteranos, se consideraría un incumplimiento.

Dado el sistema de pago utilizado por el gobierno federal, tal vez ni siquiera sea logísticamente posible en este momento emitir algunos pagos, como los beneficiarios del Seguro Social, y no otros, como los trabajadores federales, dijo Shai Akabas, director de política económica de la Centro de Política Bipartidista. Si a algunos grupos se les pagaba y a otros no, también podría exponer a la administración a desafíos legales.

En cambio, los expertos políticos esperan que Yellen retrase el pago de todas las demás facturas hasta que Estados Unidos tenga suficientes ingresos en sus cuentas para pagar todas las facturas a la vez. Esto podría significar un retraso de varios días para quienes esperan los beneficios del gobierno, que se espera que salgan para algunos beneficiarios el 2 de junio. Cuanto más dure el estancamiento, mayor será la demora.

“Suponemos que el Tesoro de EE. UU. seguiría haciendo los pagos de capital e internet a tiempo, pero diferiría los pagos sin intereses hasta que tuviera suficiente dinero en la cuenta corriente para pagar todas las obligaciones sin intereses desde ese día todo de una vez, no priorizándolos y asegurándonos de que tuvieran suficiente dinero para pagar los intereses”, dijo Wendy Edelberg, directora del proyecto Hamilton e investigadora principal de Brookings Institution.

Es probable que la demora en los pagos dure relativamente poco, ya que se espera que Estados Unidos reciba una afluencia de pagos de impuestos el 15 de junio, lo que podría proporcionar suficiente liquidez para que el país se mantenga hasta julio antes de que se congele. crisis de efectivo, dijo Shai. Akabas, director de política económica del Bipartisan Policy Center.

Sin embargo, una interrupción mucho mayor probablemente provendría de los efectos fisiológicos de la incapacidad de los Estados Unidos para pagar todas sus cuentas. Las acciones podrían caer un 20% en este escenario, similar a las caídas observadas durante la crisis financiera de 2008, según un relación de la UBS.

¿Cuál es la diferencia entre una falla y una parada?

Un incumplimiento del techo de la deuda sería diferente de un cierre del gobierno en varios aspectos y tendría consecuencias mucho mayores para la economía que un cierre, que Estados Unidos ha experimentado en varias ocasiones en los últimos años.

“Sabemos cómo se ve un cierre del gobierno, hemos estado allí antes, no se ve bonito pero tampoco es catastrófico”, dijo Akabas. «Con el límite de la deuda, este es un territorio totalmente desconocido y podríamos ver ramificaciones que afectarían a todos los hogares estadounidenses».

El cierre del gobierno se desencadena cuando el Congreso no aprueba la legislación para financiar el gobierno. Como resultado, a los trabajadores federales no se les paga, los trabajadores no esenciales se quedan en casa y algunos servicios que reciben fondos federales, como los parques nacionales, están cerrados. Pero los programas obligatorios, como Medicare y el Seguro Social, no se ven afectados.

Pero si se excede el límite de la deuda, todos los gastos federales se ven afectados, incluidos los pagos de Medicare, los cheques del Seguro Social y los beneficios para veteranos. Es probable que a los trabajadores federales aún se les exija que se presenten a trabajar, pero es posible que no se les pague a tiempo.

Monedas y la Enmienda 14

Los economistas y los ex legisladores han propuesto varias soluciones alternativas, pero Yellen y otros altos funcionarios de la administración las han descartado en gran medida.

Una propuesta fue la acuñación de una moneda de platino de $ 1 billón por parte de la Casa de la Moneda de los Estados Unidos que el Tesoro podría depositar en la Reserva Federal. Una ley de la década de 1990 otorga a la Casa de la Moneda el poder de emitir monedas de cualquier denominación, pero Yellen calificó la medida como un «truco» y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo anotado no aceptaría la moneda.

El Tesoro también podría volver a emitir bonos, subastando bonos antiguos a una tasa más alta, lo que ayudaría a generar dinero extra sin agregar deuda. Pero los economistas han dicho que esta nueva forma de deuda podría crear un caos en los mercados financieros que podría ser tan malo como lo que se vería en un incumplimiento.

Otra propuesta ha sido que Biden invoque la Enmienda 14 que dice que “no se debe cuestionar la validez de la deuda pública”, que algunos han interpretado como que el techo de la deuda es inconstitucional. Según esta interpretación, Estados Unidos puede seguir emitiendo deuda para recaudar fondos, suponiendo que los inversores estén dispuestos a comprarla y confíen en que será retenida en los tribunales.

Biden dijo que había considerado invocar la Enmienda 14, pero reconoció que probablemente terminaría en los tribunales, lo que esencialmente provocaría un incumplimiento mientras la medida está en disputa.

Otra opción implicaría la acción del Congreso. Si el presidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, no está dispuesto a presentar un proyecto de ley para elevar el techo de la deuda sin los recortes de fondos exigidos por los republicanos y con la oposición de los demócratas, la mayoría de los legisladores podrían presentarlo ellos mismos. Es poco probable que haya suficiente apoyo para esta supuesta opción de exención o solicitud de tiempo dado el largo proceso involucrado.

Incluso si alguna de estas propuestas se llevara a cabo, aún no eluden los efectos psicológicos más grandes que ocurrirían en los mercados financieros globales si Estados Unidos estuviera en una posición en la que no pudiera pagar todas sus cuentas, dijo Edelberg.

«Todas estas soluciones en las que piensa la gente, no resuelven el problema básico de que en el futuro van a tener toda esta consternación porque ni siquiera podemos hacer este nivel básico de gobernanza y, mientras tanto, todo depende de la corte para determinar si ciertos bonos del Tesoro emitidos fueron emitidos ilegalmente «, dijo Edelberg. «Ninguna de estas soluciones evita lo peor del problema».